养元饮品近日发布的年报显示，公司去年实现营业收入53.36亿元，同比减少11.91%；归母净利润12.60亿元，同比减少26.84%；扣非净利润12.04亿元，同比减少17.57%。该股今年走势强劲，至今大涨逾四成。
去年公司主营业务毛利率为42.52%，同比下降4.0个百分点，主要受核桃乳产品收入下降幅度大于成本下降幅度、功能性饮料毛利率大幅下滑10.40个百分点双重影响。
分产品来看，去年核桃乳与功能性饮料分别录得44.3亿元和8.69亿元的收入，同比增速分别为-18%和+33.76%。在营收构成中，两者占比分别为83%和16%。
由此不难看出，公司对单品的依赖性依然很强。去年六个核桃的销售收入占总营收的八成以上，但却同比下滑了17.55%，直接拖累了整体业绩表现。
一季报显示，今年一季度养元饮品实现营收25.57亿元，同比增长37.50%；归母净利润为8.08亿元，同比增长25.8%。
对此，养元饮品解释称，增长主要受2026年春节时点较2025年后移影响，公司核桃乳产品的销售旺季延后，导致2026年一季度营业收入相比上年同期有所增长；销售收入增长导致净利润增长。
也就是说，“春节较晚”是造成公司一季度业绩明显回暖的重要原因。从历年数据看，每年一季度（春节旺季）营收经常占公司全年营收的30%-40%，而二、三季度营收合计不足全年40%。
资料显示，养元饮品的主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，主要产品是“六个核桃”，包括六个核桃精品系列、养生系列、五星系列、无糖系列、易智系列、六个核桃2430、六个核桃“新鲜装”系列等。
“经常用脑，多喝六个核桃”——这句曾家喻户晓的广告语，让六个核桃成功崛起。然而，前些年随着互联网信息透明化，其宣称的“补脑”功效开始面临严峻挑战。越来越多消费者开始追问：一罐“六个核桃”里究竟含有几个核桃？其补脑功效究竟有几分科学依据？
此前曾有营养专家通过成分换算给出了答案：一罐240毫升的“六个核桃”所含有的蛋白质、脂肪含量分别为1.44克、4.8克。若以蛋白质含量推算，其所含核桃数为1.87个；若以脂肪含量推算，仅含有1.58个核桃。
若想达到品牌名称暗示的“六个核桃”营养，消费者需一次性饮用10瓶；而要达到实证研究中所指的“补脑”效果，则需连续饮用720瓶，其摄入的核桃仁才等同于直接食用30克核桃连续6个月的效果。
在补脑功效方面，从2015年以来，曾有多名消费者直接将六个核桃告上法院，理由就是“六个核桃不补脑”。
随后，养元饮品官方表示，“六个核桃”是一种普通饮料，虽然具有一定的营养功能，但不是保健饮品。并再次明确了“六个核桃”只是商标，并没有任何文件明确指出一瓶饮料中一定含有6个核桃。虽然最终养元饮品的“商标解释”赢得了官司，但却似乎坐实了“六个核桃”在营销宣传层面误导消费者的嫌疑。
面对行业存量竞争，养元饮品既需要对抗同类竞品的挤压，又要应对跨品类新兴饮品的替代冲击，未来业绩态势如何还需观察。
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